■银河基金

今年一季度股票市场提前演绎了风险偏好回升的行情，这既是对去年以来股票估值相对于宽松环境过分低估的修复，也是对金融供给侧改革，金融是国家核心竞争力的呼应。但快速上行的指数，显得市场对于宏观预期和货币宽松过于乐观，进入二季度后随着海外环境变化和对宏观经济乐观预期的修正，市场如期出现了调整。

当前全球经济发展遇到的问题，市场对其反应过于悲观，容易把短期的不利因素放大，且并不符合全球化发展的长期趋势。进入二季度后，经济数据逐步走弱，且前期市场预期的“放水”也被央行证伪，因此市场需要对经济预期重新定位，在此过程中市场出现调整在所难免。

下半年经济走势企稳向上拐点仍需等待，同时伴随着金融供给侧改革，货币政策引导资金脱虚向实的方向不会改变，经济结构优化的方向不会改变，这一过程对未来市场结构的影响也将是重要且深远的。

对于近期市场的回调没有必要过于悲观。一方面市场已经对外部环境的变差和宏观预期调整进行了较为充分的反应；其次国内货币货币政策存在着显著的相机决策，因此货币政策和经济运行状况之间存在着跷跷板效应，即外部环境走弱，经济预期变差，货币宽松预期走强，或者外部环境改善，经济预期走强，货币宽松预期走弱，而当市场回调时反应的“经济预期走弱+货币宽松预期走弱”这种最差的组合在逻辑上并不可持续。

本轮市场的行情真正起源于金融供给侧改革，优化金融资源配置效率，提升直接融资比例的国家金融战略，这条主线目前并没有改变。因此对于股市长期趋势继续乐观，结构上继续看好优质龙头公司和新兴科技产业。