9月6日以来，棉花期货持续下跌，截至目前累计跌幅约5.7%，昨日收盘郑棉期货主力1801合约报收15095元/吨。

分析人士认为，随着新棉陆续上市，棉花供需格局趋于宽松，棉价缺乏上行动力。未来可关注棉花、棉纱之间的套利机会。

供应压力增加

轮储方面，国储棉抛售工作已于2017年9月30日结束，据可查数据，截至9月29日，累计计划出库437.83万吨，累计出库成交322.36万吨，成交率为73.63%；成交平均价格为14731元/吨，成交最高价16790元/吨，最低价11990元/吨，累计成交平均长度为28.2mm，累计成交901家。

现货市场上，目前正处于新旧棉交接时期。国庆假期期间，内地棉花收购价格在3.3元/斤-3.45元/斤之间，棉企对市场看好，轧花厂加紧收 购。新疆由于降温棉农抓紧时间采收籽棉，籽棉价格稳中偏弱，机采籽棉均价6.2元/公斤，手采籽棉价格7.3元/公斤，棉籽价格持续疲软均价在1.6元 /公斤，皮棉成本15800元/吨-16300元/吨。

“目前现货价格平稳过渡。新棉采摘进度加快，但收购进度不及往年，新疆地区棉花收购遇僵局。新疆地区棉农挺价心理依然较强，收购价格在7元/公 斤-7.5元/公斤，轧花厂则迫于成本压力不敢贸然开秤，因此相比内地收购进度较慢。棉籽价格逐渐回暖，轧花厂忧虑缓解，随着采摘进度加快以及后期阴雨天 气增多，预计10月中旬收购将大范围展开。”华闻期货研发部钱瑶婷表示。

从盘面来看，受节日因素影响，节前资金撤离较多，期棉下跌。下游消化方面，中财信立研究员孙毅表示，新疆皮棉加工提速，截至10月5日新疆累计加工皮棉42万吨，日增量达到4.5万吨。目前处于集中售棉压力阶段，纺企库存偏高，棉价上涨难度较大。

关注棉花棉纱套利

美棉方面，美国农业部在全球农产品供需预估中预计，2017/2018年度全球棉花年末库存为9250万包，同比增加300万包。报告预计美国2017/2018年度棉花产量达到2176万包，上月预估为2055万包。

“出口数据疲软以及大幅增产预期下，美棉上方压力较大。国内来看，新棉将陆续上市，棉花供需格局趋于宽松，棉价继续大幅上行缺乏动力。棉纱方 面，在进口棉纱的压制及高库存下价格预计难有所起色，随着环保压力逐步消退，纺企将迎来消费旺季，而新棉的陆续上市将压制棉花价格，接下来重点关注多棉纱 空棉花的套利。”孙毅说。

钱瑶婷预计，节后市场料有一定压力或有季节调整之需，但年度有缺口的背景下，调整空间预计有限，关注14500元/吨—15000元/吨表现，总体建议波段逢高空长线逢低多的操作。中原期货分析师张磊表示，国新年度棉花面临集中采摘的关键时期，目前市场对于新花集中上市的开秤价格密切关注，兵团的开秤价格将成为近期棉市风 向标，加之郑州商品交易所交割制度的优化，使得期现套利的操作更为直接，企业进行期现套利的成本进一步降低。预计新棉花年度参与期现套利的企业将会大量增 加。

“新棉花年度的期货价格进一步有序波动，任何非理性的价差都会带来期现套利盘的大幅介入。棉纱期货的成功上市同时给予棉花跨品种套利的机会，在 两大套利盘的影响下，预计郑棉期货将进入宽幅震荡，同时新棉仓单注册量将成为影响价格波动的关键因素。综合各种因素，预计宽幅震荡区间在14500元/吨 —17000元/吨。”张磊认为。