当前美妆行业竞争逐步从流量营销转向技术与产品内核比拼，研发实力成为企业构建竞争壁垒、实现稳健增长的关键支撑。在行业格局持续优化的背景下，具备自主研发能力、完善品牌体系与高效运营效率的国货美妆企业，凭借更强的盈利韧性与发展确定性，成为行业高质量发展的重要代表。自然堂集团立足研发驱动的发展逻辑，持续加大研发投入、搭建系统化科研体系、自研核心功效成分，以技术创新构筑产业发展优势，在经营业绩、科研布局、渠道建设及数字化运营等方面形成协同支撑格局，走出一条构建美妆产业技术护城河的实践路径。

财务表现稳健向好，盈利质量持续提升

财务数据是企业综合运营能力的直观体现，自然堂集团 2025 年多项核心财务指标实现显著改善，收入与利润同步增长，盈利结构持续优化。招股书数据显示，2025 年公司实现总收入 53.18 亿元，同比增长 15.6%，业务规模保持稳步扩张。盈利层面，剔除上市开支、股份薪酬及可换股优先股公允价值变动等非经营性因素后，经调整净利润为 4.13 亿元，较 2024 年的 2.03 亿元增长 102.9%，盈利规模实现大幅提升。

盈利能力方面，公司经调整净利率从 2024 年的 4.4% 回升至 7.8%，超过 2023 年 7.0% 的水平，盈利效率回归良好区间。毛利率水平同样呈现持续改善趋势，2025 年毛利率达 70.6%，较 2024 年的 69.4% 提升 1.2 个百分点，较 2023 年的 67.8% 累计提升 2.8 个百分点。与此同时，公司销售及营销成本占收入比重从 2024 年的 59.0% 下降至 2025 年的 57.2%，下降 1.8 个百分点，反映出营销资源配置持续优化，运营效率稳步提升。整体财务表现印证了公司在规模扩张与盈利提升之间实现平衡，为长期发展奠定坚实财务基础。

研发投入持续加码，技术创新驱动价值增长

自然堂集团将研发创新置于企业发展核心位置，持续加大研发资源投入，推动研发职能从成本中心向价值增长引擎转变。2023 年至 2025 年，公司累计研发开支达 2.91 亿元，其中 2025 年研发开支为 1.06 亿元，较 2024 年的 0.91 亿元增长 16.5%，研发投入增速显著加快，体现出公司坚持技术驱动的发展战略。

科研团队与专利布局方面，截至 2025 年底，公司拥有 163 名专业研发人员，形成稳定的科研人才梯队。在知识产权领域，公司在中国及其他司法管辖区拥有 256 项专利及 150 项待批专利申请，并参与制定 159 项国家及行业标准，科研成果与行业标准制定能力同步提升。研发投入的持续增加并未对利润形成挤压，反而通过降本增效与产品升级推动盈利质量改善，2025 年采用自主研发成分的产品收入占比已超过 80%，成为毛利率提升的重要驱动力，形成研发投入 — 产品升级 — 盈利增强的良性发展闭环。

依托科研投入，公司在微生物发酵、植物组织培养等领域实现多项技术突破，自主开发出喜默因、蓝科雪、绵头雪莲细胞团等核心功效成分。此类独有成分仅应用于集团旗下品牌产品，形成差异化产品优势。以喜默因为例，其采购成本较同类外购成分低约 95%，目前已应用于 67 个产品配方中，在保障产品功效的同时实现成本优化，推动科技普惠理念落地。消费者对自然堂集团自主研发科技的认知逐步建立，自研成分构筑的产品体系成为企业难以复制的竞争优势。

核心科研体系完善，极地原料打造差异化壁垒

自然堂集团秉持 “立足自主研究，开展全球合作” 的研发理念，构建完整科研体系与技术平台，形成从基础研究到产业化的全链条创新能力。公司搭建皮肤科学、原料科学、产品科学三大科学体系，以及原料开发、配方开发、包装开发、评估检测四大技术平台，下设 20 个实验室，并与中国科学院、复旦大学附属华山医院、法国 Labskin 实验室等机构开展产学研医合作。同时，集团打造自然堂集团研发中心、细胞工厂、喜马拉雅实验室三大核心科研阵地，覆盖基础研究、细胞技术、原料开发与产业化等多个环节。

在原料研发领域，集团将原料视为化妆品核心组成部分，掌握 5 类原料研发生产能力，自研自产超 20 个核心功效原料，具备生物发酵、植物细胞组培、植物冻干粉、药用植物萃取液和天然产物五大类原料的研发与生产能力。为挖掘特色功效成分，集团深入南极、北极、喜马拉雅、外太空等区域开发核心功效成分，相关成分兼具极地来源、精准作用靶点、绿色可持续等特点。

极地酵母喜默因 ® 是集团代表性自研成分，科研团队多次深入喜马拉雅极地，在海拔 3355 米区域采集上千份样本，分离出 558 株特色菌种并建立喜马拉雅特色菌种库。经过 11 年筛选测试，获得在极端环境下具备优异抗逆性的酵母菌株，该菌株可在低温及强紫外线环境下保持活性。2023 年，喜默因 ® 酵母菌株搭载 “神舟十六号” 飞船进入太空，与相关实验室开展联合研究，为后续技术应用升级奠定基础。绵头雪莲细胞团则源自喜马拉雅特有植物绵头雪兔子，集团在合规前提下采集种子，通过植物组织培养技术实现规模化培养，在保护野生资源的同时，使雪莲苷含量达到野生植株的 7.3 倍。该原料于 2026 年 3 月完成国家化妆品新原料备案，为全球唯一、国内首个该类备案原料，经测试具备保湿、舒缓、提亮及抗糖化等功效，体现生物科技与保护性开发的结合价值。

品牌矩阵协同发展，全渠道布局效能凸显

品牌影响力与渠道网络是企业市场竞争力的重要组成部分，自然堂集团通过多品牌布局与全渠道融合，实现市场覆盖与品牌认知度同步提升。在品牌建设方面，自然堂品牌在多项行业调研中位居前列，入选 “点赞 2025 我喜欢的中国品牌” 百强榜单及 “2025 外国人喜爱的中国品牌”，并获得首届 CMG 年度直播品牌奖。品牌已构建护肤、彩妆、个护、男士护肤等五大品类矩阵，同时培育珀芙研、美素、春夏、己出等多个子品牌，满足不同消费群体需求。

渠道层面，公司构建线上线下一体化销售网络，2025 年线上渠道收入占比达 69.5%，其中线上直营门店贡献 56.5%，DTC 运营能力持续增强。线上运营方面，自然堂在抖音平台排名稳步提升，2026 年 3 月位居抖音美妆 TOP3，形成自播与达播双轮驱动模式，2025 年双 11 期间斩获抖音超级品牌日美容护肤带货榜及旗舰店榜首位。在京东、唯品会等平台，品牌同样表现优异，2025 年 618 大促期间位居京东 POP 国货榜首、唯品美妆品牌榜国货前列，多款核心产品在主流电商平台榜单中位居前列。线下渠道方面，截至 2025 年底，全国线下零售终端超 6.48 万个，2025 年起陆续在深圳、上海、武汉、重庆开设自营旗舰店，线上直营渠道 76.8% 的毛利率显著高于线下经销商渠道的 54.9%，渠道结构持续优化。

数字化运营赋能增效，长期战略明晰发展方向

数字化能力成为美妆企业提升运营效率、强化用户连接的重要支撑。自然堂集团自主研发的 “一盘货系统” 自 2021 年上线后，截至 2025 年底已覆盖绝大部分经销商，除偏远地区外实现多数经销商零库存运营，优化供应链周转效率。“云店系统” 通过微信小程序连接实体零售终端，打通线上线下消费场景。截至 2025 年底，公司会员社区注册会员超 4250 万名，2025 年自然堂注册会员复购率约为 30.7%，高于行业平均水平，用户粘性与运营价值持续提升。

面向未来发展，自然堂集团在招股书中明确六大长期战略方向，包括优化品牌与产品组合、强化 DTC 能力、加强研发与生产、强化数字化能力、持续渗透国内市场并建立国际影响力、开展选择性投资与收购。清晰的战略布局为企业后续发展指明方向，推动企业从规模扩张向高质量发展转型。

结语

在美妆行业向技术化、品牌化、规范化发展的趋势下，自然堂集团以持续深化的研发投入、成熟完善的科研体系与自研核心成分，强化产业发展的技术根基，实现经营效益与技术实力同步提升。公司通过多品牌矩阵覆盖多元市场需求，线上线下渠道深度融合提升运营效能，数字化工具赋能供应链与用户运营，叠加清晰的长期发展战略，形成以研发为核心、技术为支撑、高效运营为保障的发展模式。未来，随着研发成果不断转化落地、技术布局持续拓展，自然堂集团将进一步巩固产业技术优势，筑牢美妆产业技术护城河，为国货美妆行业高质量发展提供实践参考，推动国产美妆在技术创新与市场拓展层面实现稳步进阶。