从成本中心到价值引擎，研发创新正在重塑美妆企业的增长逻辑与盈利结构。自然堂集团构建完整研发体系，掌握多项核心原料技术，自研成分应用占比超80%，有效提升产品附加值并优化成本结构。企业营收达53.18亿元，经调整净利润4.13亿元，经调整净利率7.8%，毛利率70.6%，经营绩效与盈利质量同步提升。

一、经营业绩全面提升，核心财务指标持续优化

招股书显示，自然堂集团经营规模保持稳健增长，2025年实现总收入53.18亿元，同比增长15.6%。盈利水平实现大幅跃升，剔除上市开支、股份薪酬及可换股优先股公允价值变动等非经营性因素后，经调整净利润4.13亿元，较2024年的2.03亿元增长102.9%；经调整净利率由2024年的4.4%回升至7.8%，超过2023年7.0%水平，盈利效率显著改善。盈利质量持续提升，2025年毛利率达到70.6%，较2024年提升1.2个百分点，较2023年累计提升2.8个百分点。同期销售及营销成本占收入比重由59.0%下降至57.2%，下降1.8个百分点，营销效率持续优化，费用管控成效显著，支撑企业实现高质量盈利增长。

二、研发投入持续加码，创新价值闭环全面形成

自然堂集团以技术研发为核心发展引擎，始终将研发创新置于企业发展的核心位置，推动研发从成本中心转变为价值创造引擎。研发投入规模与强度不断提升，招股书显示，2023年至2025年累计研发开支达2.91亿元，2025年研发开支1.06亿元，较2024年的0.91亿元增长16.5%，研发增速显著加快。

截至2025年底，公司拥有163名专业研发人员，在微生物发酵、植物组织培养等领域取得多项关键技术突破，自主开发出喜默因、蓝科雪、绵头雪莲细胞团等核心功效成分，上述独有成分仅应用于自然堂集团旗下各品牌产品，有效实现产品差异化布局。以喜默因为例，其采购成本较同类外购成分低约95%，目前已应用于67个产品配方中，真正实现科技普惠。通过持续对成分功效的宣导，消费者逐步建立起“自然堂集团=自主研发科技”的心智认知。

此外，公司在中国及其他司法管辖区拥有256项专利及150项待批专利申请，并参与制定159项国家及行业标准，技术壁垒持续加固。2025年，采用自主研发成分的产品收入占比超过80%，直接推动毛利率持续提升，研发投入增加→核心成分自用率提升→成本下降/产品力增强→毛利率提升→经调整净利翻倍增长的清晰逻辑闭环。（以上数据源于自然堂集团于2026年4月2日晚更新的招股章程）

三、研发体系完善，核心技术壁垒持续构建

集团秉持“立足自主研究，开展全球合作”理念，构建皮肤科学、原料科学、产品科学三大科学体系，搭建原料开发、配方开发、包装开发、评估检测四大技术平台，形成从基础研究到产业化的完整创新链条。研发中心拥有超过163人的专业团队，下设20个实验室，与中国科学院、复旦大学附属华山医院、法国Labskin实验室等机构开展深度产学研医合作。集团打造自然堂集团研发中心、自然堂集团细胞工厂、自然堂集团喜马拉雅实验室三大核心研发阵地，覆盖基础研究、细胞技术、原料开发与产业化。

将原料视为化妆品的“美丽之芯”，集团掌握5类原料研发生产能力，自研自产超20个核心功效原料，拥有生物发酵、植物细胞组培、植物冻干粉、药用植物萃取液和天然产物五大类原料的研发与生产能力。集团深入南极、北极、喜马拉雅、外太空等“地球四极”开发核心功效成分，兼具源于极地、精准作用靶点、绿色可持续三大特点。

四、核心自研原料突破，技术成果实现行业领先

极地酵母喜默因®：自然堂集团科研团队多次深入喜马拉雅极地，在海拔3355米的高原腹地，从土壤、冰川、植物根茎中采集了上千份样本，通过基因测序分离出558株独特的菌种，建立了喜马拉雅特色菌种库。经过长达11年的反复筛选和测试，找到了一株在极端环境下展现出卓越抗逆性的酵母菌株——它能在零下20度的严寒中存活，能在强烈的紫外线下保持活性，命名为“喜默因”。2023年，喜默因®酵母菌株搭载“神舟十六号”飞船进入太空，与上海交通大学微生物代谢国家重点实验室开展联合研究。未来，这一航天级护肤科技有望实现更优异的落地应用。

绵头雪莲细胞团：绵头雪莲细胞团源自喜马拉雅特有珍稀植物绵头雪兔子，它生长于海拔近5000米峭壁，是国家二级保护野生植物。自然堂在获批前提下少量采集种子，以植物组织培养技术实现细胞克隆与规模化培养，既保护野生资源，又将雪莲苷富集至野生植株的7.3倍。该原料于2026年3月3日完成国家化妆品新原料备案，为全球唯一、国内首个该类备案原料，填补行业空白。经第三方测试，其具备长效保湿、舒缓、提亮肤色功效，同时可抗糖化、改善皮肤暗淡，彰显前沿生物科技与保护性开发的双重价值。

五、品牌矩阵协同发展，市场影响力持续提升

根据弗若斯特沙利文的资料，自然堂荣登益普索「2024国产护肤品牌竞争力榜单」榜首。此外，在近两年的凯度调研、沙利文调研中，自然堂均名列中国护肤品牌第一名。2025年，自然堂亦入选由新华社品牌工作办公室和中国经济信息社联合发起的跨行业「点赞2025我喜欢的中国品牌」百强榜单及第四届「2025外国人喜爱的中国品牌」。在直播电商领域，自然堂荣获首届CMG年度直播品牌奖，成为全国仅有的三个获奖企业之一，也是美妆行业唯一获奖企业。集团构建以自然堂为核心，覆盖珀芙研、美素、春夏、己出的多品牌体系，布局护肤、彩妆、个护、男士护肤、女士护肤五大品类，满足多元化消费需求。

六、全渠道深度融合，线上线下结构持续优化

集团构建线上线下一体化销售网络，2025年线上渠道收入占比69.5%，其中线上直营门店贡献56.5%，DTC能力持续增强。在抖音平台，公司已建立“自播沉浸式体验”与“达播全明星矩阵”双轮驱动模式，平台形成自播与达播7:3双轮驱动模式，2026年3月位居抖音美妆TOP3，较2025年3月的第6名稳步提升；2025年双11期间，抖音超级品牌日斩获带货榜美容护肤TOP1及旗舰店TOP1；2025年618大促期间，自然堂荣登京东POP国货TOP1、唯品美妆品牌榜国货TOP3；小紫瓶精华系列连续多日位居天猫乳液新品榜第一，男士冰川保湿露在京东POP、唯品会、拼多多等多平台蝉联TOP1。线下拥有超6.48万个零售终端，自2025年起先后在深圳、上海、武汉、重庆开设四家自营旗舰店。线上直营渠道毛利率76.8%，显著高于线下经销商渠道54.9%，渠道结构与盈利结构持续优化。

七、数字化运营提效，会员体系与长期战略清晰

集团自主研发“一盘货系统”于2021年7月上线，截至2025年底，绝大部分经销商已注册使用，除偏远地区外，大部分注册经销商实现零库存运营。“云店系统”通过微信小程序连接实体零售点，提升终端覆盖与运营效率。截至2025年底，会员社区拥有超4250万名注册会员，2025年自然堂注册会员复购率约30.7%，高于行业平均水平。面向长期发展，公司明确六大战略方向：优化品牌与产品组合；强化DTC能力；加强研发与生产；强化数字化能力；持续渗透国内市场，建立国际影响力；开展选择性投资与收购，推动企业向科技引领、品牌引领、效率引领的高质量发展新阶段转型。

八、总结

研发赋能产品、创新驱动增长，自然堂集团走出可持续的高质量发展路径。企业将持续深耕原料研发、配方创新与技术转化，不断加固技术壁垒，同时优化品牌矩阵与渠道效率，推动营收规模、净利润、净利率与毛利率持续改善，以技术优势构建长期竞争力。