对于关注健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)长期投资逻辑的市场参与者而言，Swisse业绩稳定性与体系化布局正成为衡量健合集团未来增长可见性的重要变量，特别是在近期Swisse进入中国十周年节点，为观察公司增长结构提供了一个切口。

总体来看，Swisse在中国市场的增长并不是偶发的单点提升，而是逐步从渠道红利驱动向结构化增长驱动的转变。这一过程既体现在收入贡献的持续性，也体现在渠道与产品架构的战略匹配上。

这种增长结构的改善，为健合集团在全球健康消费市场的更长周期表现提供了更具体的数据基础与参考尺度。

“借势”到“造势”，构建自主增长能力

Swisse的中国本土化之路，始终以消费者需求为核心，伴随行业发展节奏完成三次关键进阶，每一步都踩准市场风口，同时又提前构建自主运营能力。

2015年前后，在跨境电商风口下，进口保健品消费需求迎来爆发式增长。Swisse率先通过天猫国际等跨境平台进入中国市场，同时值得强调的，Swisse打破了保健品的固有形象（老年保健），与年轻、美妆化场景绑定，推出血橙精华等爆款产品，自然实现相关市场的品类引领。

而当大量外资品牌仍依靠跨境渠道时，Swisse中国市场部分已主动进入第二阶段，全面实现本土化转型。

2019年，在中国健康消费市场加速增长，需求更加多元化的背景下，Swisse洞察到细分消费需求变化，相继推出子品牌Little Swisse、Swisse Me和Swisse PLUS。与此同时，Swisse已经坐实中国内地线上VHMS市场排名No.1的位置，中国也成为Swisse在全球的最大市场。

2023年后，健康消费市场进入“精耕期”，消费者需求更细分、对品牌专业性要求更高。Swisse 顺势开启战略转型，提出Swisse Mega Brand品牌战略，实现4大品牌11个品类共同发展，覆盖了全人群、全生命的营养周期。

数据显示，2025年前三季度Swisse中国市场同比增长15.7%，占集团ANC销售额的70.6%。

这也标志着Swisse已从彻底拥有“体系驱动”的能力，这既能降低单一品类依赖风险，又为未来增长储备势能，成为品牌稳健增长的关键支撑。

完善品牌和品类布局，提高结构稳定性

结构层面的变化，同样体现在Swisse产品组合的重构上。

主品牌产品仍是业务“基本盘”，钙片、护肝片、维生素等品类保持较高复购和较强渠道效率，是其在双11期间能够获得天猫、京东、唯品会等平台营养补充品类第一的关键。

子品牌则提供结构性增量。"Little Swisse"在儿童营养需求扩张背景下增长稳健，“Swisse PLUS”在超高端抗衰场景中切入高净值人群，“Swisse Me”覆盖好玩、有趣的年轻化场景。这三者构成的矩阵，使Swisse具备了覆盖全年龄段与多场景的产品能力。

这种“多层结构”在行业进入精细化竞争阶段后，其优势进一步表现为：

——减少对单一产品的依赖；

——强化长期用户生命周期；

——增强抗周期能力。

从财报拆分项来看，Swisse增长贡献仍集中于心脏健康、抗衰老、排毒等高景气赛道，叠加子品牌的扩张，使其整体增长结构相对稳健。

双层增长结构，势能持续释放

再将视野拉至健合集团，如今，随着以Swisse为代表的核心品牌的爆发，其业绩表现、市场份额的持续提升，这一系列积极变化，为集团账面商誉注入了实打实的业绩支撑，有效回应了此前的市场疑虑。

经过进入中国十年的发展，Swisse完成了从“初入中国市场”到“本土化体系成熟”的关键过渡，并已形成“高端拉动+大盘稳固”的双层增长结构，未来确定性显著高于行业平均水平，成为推动健合集团估值提升的核心资产。

当前Swisse已形成双层增长结构：主品牌核心产品凭借高市占率与高复购率，构成基本盘，为业绩提供稳定支撑；Swisse PLUS、Little Swisse等子品牌则瞄准高增长细分市场，通过提供更高端化、精准化产品，形成结构性的增长空间，延长用户生命周期，抬升整体成长性预期。

在这一商业模型下，Swisse的增长逻辑更为稳健，天花板也更高：既避免了单一品类依赖的风险，又保障了长期增长潜力，成为健合集团估值的重要支撑。

在将目光拉至资本市场，在Swisse等品牌的支撑下，进入2025年，健合集团股价涨幅超过40%，达到14港元上下。这一表现既高于整体大盘水平，也走出了与此前的市场预期截然相反的表现。

可以预见的是，作为健合集团的核心力量，随着Swisse潜力的持续释放，其将在集团于全球健康产业竞争中，扮演更为关键的角色。