【导读】央行主管报纸提到：“羊年降准降息有空间”。2月26日15点，经济之声评论：流动性压力较大是当前货币政策面临的首要难题。 

　　继昨天刊发题为《通缩离我们究竟有多远？》文章后，央行主管的《金融时报》今天刊发题为《当前形势下对货币金融政策的建议》一文。文章称，货币政策要维持流动性的适度充裕，下一阶段，为应对通缩的可能，央行应对法定准备金率、基准利率等传统工具进行适时、适度调整，保持适度的流动性。中国宏观对冲研究院院长付鹏将就此分析。 

　　央广网财经北京2月26日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，

　　经济之声：这是不是意味着羊年货币政策需以宽松“托举”经济？    

　　付鹏：这种可能性是不存在的，现在来讲从全球大的格局上来看都陷入了一个通缩的状态。近十几个国家的央行普遍都采用了宽松的货币政策来应对通缩的压力，我们也面临着通缩的压力，无论是PPI还是CPI涨幅都是比较明显的。但是这个政策对冲过来就是处于一个比较尴尬的一个阶段，就是不到万不得已的情况下，这种工具我们现在来讲从央行角度来讲不是特别的愿意使用，因为从目前来讲话问题是结构性的问题，它不是说我们现在从成本还是从量上来释放流动性就能够解决的，这块我们应该深刻的反思2008年金融危机之后很多的操作上的问题。2010年以后，降准要比降息的工具运用的更多一些，主要是对冲整个外汇占款下降，从去年来看，四季度我们资本留出的压力也是比较大的，所以货币政策整体有这种持续宽松的趋势，但是由于经济结构的矛盾关系就导致货币政策整体还是比较受制约的。    

　　经济之声：流动性压力较大是当前货币政策面临的首要难题。去年以来，外汇占款出现趋势性下降。今年1月外汇占款仍为负增长已成定局。在外汇占款增长日渐衰竭、资本流出压力较大的情况下，准备金率年内仍有下调空间。去年，央行通过中期借贷便利等工具，填补了大约2万亿元的基础货币缺口。如果维持现有的公开市场业务规模，则至少还需降准2次。更受市场瞩目的则是羊年的第一次降息何时到来。央行何时再度发力？   

　　付鹏：第一次降息的整个效果可能不是特别的好，市场上真实的资金成本其实并没有任何下降，而且融资的这些问题并没有得到妥善的解决，希望通过降息来缓解资金成本压力，来刺激经济增长，这些效果都没有达到。这就说明资金现在即便是通缩成本下降了以后，资金量增加了以后，它仍然不是特别的愿意去吸这部分资金，主要的还是股票资产价格上涨作为主要的去想，我想这块应该不是货币政策希望，还是希望来解决实体企业的实际情况。但是你可以看到这半年实际实体企业并没有因为降息受益太多，相对来讲降准主要是对冲资本留出、外汇占款减少的目的。    

　　经济之声：有评论认为，事实上，降准与公开市场操作存在跷跷板效应。鉴于公开市场操作成本较高，在外汇占款出现趋势性下降的背景下，更多地使用降准效果或许更好。    

　　付鹏：这一点我比较赞同，而且准备金下调的空间其实是一直存在的，相对来讲公开市场操作有它的灵活性，但是当然在成本上面要高于降准，这两者之间的工具可能会交替的使用，那么今年整体来看我们觉得还是降准的可能性要更大一些。降息现在还是有相对多一些的负面效果。