山证医药

　　市场回顾及行业估值

　　医药生物上涨2.41%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，在31个申万一级子行中排名第1。医药子板块多数上涨，体外诊断涨幅最大，上涨13.07%，医院跌幅最大，下跌6.42%。截至2022年1月14日，申万一级医药行业PE(TTM)为34.48倍，相对沪深300最新溢价率为155%。子板块中医院估值最高，为80.12倍，医疗耗材估值最低，为14.42倍。

　　行业要闻

　　2022集采目标下达每省合计达350个以上

　　首个中药注射剂遭强制退市

　　新型冠状病毒肺炎进展情况

　　截止2022年1月16日，全国(不含港澳台)累计确诊病例105,087人，现有确诊病例3,494人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例96,957人，境外输入累计确诊病例12,124人。新冠疫苗接种方面，截止2022年1月15日，全国累计接种新冠病毒疫苗29.33亿剂次。

　　截止2022年1月15日，全球累计确诊病例3.26亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共6,694万人，其次为印度与巴西，分别确诊3,712万人、2,301万人。新冠疫苗接种方面，截止2022年1月15日，全球累计接种新冠疫苗96.53剂次，接种比例(完全接种人数/总人口数)为50.08%。

　　核心观点

　　医药子板块表现分化明显， Omicron毒株快速传播，全球疫情持续蔓延，国内疫情呈局部爆发，新冠检测相关上市公司集体上涨，拉动体外诊断板块实现大涨，医疗设备、血制品、医疗研发外包等也均涨幅明显，而疫苗、线下药店、医院等板块则出现下跌。疫情反复下，我们建议关注检测等抗疫相关受益公司。

　　行业整体发展趋势向好，创新为永恒主题，一方面，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；另一方面，医保目录动态调整，持续加速创新药放量。政策、人才、资本等推动下，我国创新药已进入成果收获期，并开启国际化之路：(1)目前国内创新药研发同质化较为严重，靶点、适应症较为集中，行业已逐步从me-too/me-worse向更高质量、更具创新性的me-better、first-in-class转型升级，研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品差异化优势突出的国产创新龙头企业优势将进一步凸显，建议关注恒瑞医药、复星医药等；(2)随着科技的进步，医疗新发现、新技术、新领域不断涌现，细胞与基因治疗等生物新兴市场快速发展，建议关注产业发展动态、优质企业及上游产业链如生命科学服务等；(3)全球及国内创新药研发火热，国内CXO行业高速发展，预计随着政策推进、技术水平的持续提升，行业集中度有望进一步提升，建议关注行业龙头及细分龙头，如药明康德、博腾股份等。另业绩预告陆续发布，建议关注业绩持续高速增长或边际改善的优质上市公司。

　　风险提示

　　行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。

　　本报告分析师：

　　刘建宏

　　执业登记编码：S0760518030002