退市新规落地，ST航通主动退市“用心良苦”
 

　　相对于欧美资本市场而言，我国A股市场较不成熟，一直以来退市制度并未发挥实质作用，实际退市的企业的数量相当有限。根据海通证券分析师荀玉根的研究，以2005年股权分置改革为界，2005-2020年美股平均退市公司达到366家，退市率平均为8.1%;而A股退市公司仅为个位数，退市率平均为0.3%。
 

　　为了进一步向成熟市场靠拢，近年来A股退市制度不断完善。2020年12月31日，“退市新规”正式出炉，此次沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，被称为史上最严“退市新规”。退市新规的落地将促成A股退市常态化，形成“宽进宽出”的市场格局。2021年1月6日，*ST天夏一字跌停收盘，提前锁定“面值退市”，成为今年首只1元退市股。天夏智慧也曾是大牛股，在2016年9月底市值高位时，市值一度高达231亿元，如今公司市值只剩下不到10亿元，220多亿元灰飞烟灭。
 

　　相对而言，*ST航通此番做出主动退市决定的背后，公司已面临着终止上市危机。一方面，在退市新规已经发布实施的情况下，保壳已经没有可能;另一方面，公司还处在中国证监会调查过程中，一旦被行政处罚将可能触及重大违法强制退市，未来想要重新上市将困难重重。被强制退市后，股价基本上就是只有更低，没有最低，此前很多退市股都是明证。
 

　　如今，控股股东航天科工提供现金选择权帮助公司主动退市，溢价四成回购中小股东的股份，投资者的权益更加能够得到保障。股东不仅可以申报现金选择权，也可以继续持有公司股票，同时可以避免退市整理期可能出现的股价大幅波动。
 

　　重新上市渠道渐趋通畅，面向未来再出发
 

　　企业退市，只是一种手段，目的是要加速A股优胜劣汰。建立常态化的退市机制，才能让本应退市的公司有效出清，释放出更多的市场资源，改善市场生态。而不是一棍子打死，让退市企业永远不能再上市。长航油运(原*ST长油)、国机重装(原*ST二重)等重新上市获得证监会同意，表明企业上市、退市、重新上市的通道已经打通，将形成明确的制度预期，给企业和投资者一个更好的市场导向。
 

　　前人之事，后人之鉴。2014年，*ST长油因连续亏损从上交所退市，并着手实施了破产重整，剥离了亏损源，减少了巨额债务负担。此后持续优化内部架构和业务结构，扭亏脱困。同样地，*ST二重当年也面临着连续亏损。退市后，公司先后实施了破产重整和重大资产重组，降低了债务负担，增加了与公司原有主营业务具有协同效应的工程总承包业务，逐步改善和恢复了持续盈利能力和持续经营能力。二者分别于2018年、2020年获得上交所同意重新上市，为其他退市公司树立了良好的榜样。
 

　　发展未有穷期。*ST航通正在进行智慧海派破算清算，剥离掉造假源头。公司表示，在主动退市后，一方面将深化内部改革，有计划对长期亏损的业务进行关停并转;另一方面，积极寻求控股股东航天科工及其他重要利益相关方的支持，调整产业结构，拓展发展空间，深化业务协同，实现高质量发展。在具备重新上市条件的前提下，将积极争取重新上市。
 

　　航天通信“主动退市+溢价购股”模式为主流财经媒体称赞。证券时 报网、证券日 报网、新浪财经、金融时报网均发表文章，阐述公司主动退市事件，肯定公司主动退市的积极示范效应，对公司重新上市也是充满期待。其中，证券时 报头版发布《*ST航通拟主动退市常态化退市改革显效》，证券日 报发布的《主动退市现“溢价购股模式”专家称值得借鉴和效仿》。可以看出，主流媒体阵营整体肯定公司主动退市的行为。最后希望航天通信能够平稳退市，乘风破浪、奋楫前行，加快回归资本市场。